Wsjd live: le point de vue des investisseurs

Lors d'une conférence telle que la conférence WSJD Live du Wall Street Journal, l'un des éléments les plus intéressants est d'entendre les investisseurs sur les opportunités qui s'offrent à eux et sur la manière dont le marché recherche les jeunes pousses. Lors de la conférence de la semaine dernière, un certain nombre d'investisseurs réputés ont soit décrit les nouveaux marchés émergents avec les nouvelles technologies (du bitcoin à la biotech, en passant par les ventes directes en Chine), soit traité du statut de l'investissement dans un monde composé de nombreuses "licornes" (une valeur nominale de 1 milliard de dollars ou plus).

Capital de référence

L’investisseur Bill Gurley, associé commandité de Benchmark Capital (ci-dessus), estime que les évaluations de nombreuses sociétés privées sont ridicules, dangereuses et «insalubres». Il a déclaré que la Silicon Valley et la presse se trompaient en célébrant ces évaluations élevées. L'évaluation est une mesure des bénéfices futurs attendus, et non du passé, et des évaluations élevées rendent plus difficile, et non plus facile, le démarrage d'une start-up à la hauteur des attentes.

À titre d'exemple, il a cité WeWork, qui loue des bureaux à des particuliers et à des entreprises en démarrage. Il est maintenant beaucoup plus apprécié que Regus, un concurrent public qui, dit-il, est douze fois plus gros.

Il a déclaré que chacune de ces sociétés privées sera évaluée au fil du temps avec un examen plus approfondi, et a déclaré qu '"il est très facile d'accroître les revenus si vous pouvez perdre beaucoup d'argent". Il est probable que les nouvelles entreprises créées aujourd’hui feront l’objet d’une correction du marché avant de devenir publiques ou d’être acquises. Elles devraient donc se concentrer sur les produits et les clients, ainsi que sur la petite taille et l’agilité. "Nous devons nous recentrer sur la création d'entreprises durables et rentables", a-t-il déclaré. Benchmark investit toujours, mais ce n’est que lors des phases préliminaires des séries A et B, révélant que la société a connu une de ses années les plus lentes de la décennie.

M. Gurley a particulièrement critiqué l'idée selon laquelle de nombreuses sociétés privées, y compris un certain nombre de "licornes" d'un milliard de dollars, n'auront pas à passer en bourse, affirmant que pour la plupart des sociétés, le premier appel public à l'épargne doit être l'objectif, car les investisseurs voudront des liquidités. Il a suggéré que les entreprises qui ne veulent pas être publiques devraient bénéficier d'un "rabais de liquidité".

Interrogé sur l'opinion largement répandue selon laquelle les sociétés ouvertes doivent adopter une vision à plus court terme, il a déclaré que l'avantage des actions à droit de vote supérieur (telles que celles détenues par les fondateurs de Google et Facebook) avait éloigné cet argument. Avec très peu de sociétés introduisant des offres publiques initiales et très peu de fusions et acquisitions de jeunes entreprises en raison d'évaluations élevées et d'opérations déficitaires, cette année a été l'une des pires en termes de liquidités dans l'ensemble du secteur. Les évaluations actuelles étaient "sur papier", a-t-il déclaré. "Jusqu'à ce que tu aies du liquide, c'est un mythe."

Mark Cuban

Mark Cuban, le célèbre investisseur et propriétaire des Dallas Mavericks, a déclaré que le principal problème de la Silicon Valley concernait un trop grand nombre de paramètres, plutôt que les ventes. Il a déclaré qu '"aucune entreprise ne réussit sans ventes" et que c'est ce qui compte le plus à long terme.

Il a reconnu que les entreprises tardaient ou ne rendait pas publique leur vente et a largement imputé la réglementation de la Securities and Exchange Commission, affirmant que nous avions "une réglementation excessive, car la SEC ne peut toujours pas faire son travail".

Les régulateurs ne prêtaient pas attention aux situations Enron, Madoff ou Lehman Brothers, alors qu'ils auraient dû l'être, a-t-il déclaré, ce qui a eu pour résultat des lois telles que Sarbanes-Oxley et Dodd-Frank. En conséquence, de nombreuses réglementations empêchent les entreprises privées de se tourner vers le marché public pour obtenir plus de capital. Il a dit que le NASDAQ ne peut pas garder le nombre d'inscriptions à ses niveaux actuels.

Cuban s'inquiète du risque de volatilité énorme sur le marché, tel que les "crash flash" et il a suggéré d'imposer aux investisseurs de détenir des actions pendant au moins une seconde pour se débarrasser de "l'arbitrage de latence" qui, selon lui, contribue à rendre les marchés moins stables.. Il a également déclaré qu'il devrait être plus facile de créer une entreprise et a appelé à une réforme des brevets. Il n’est pas un fan des fonds d’investissements financés par les fonds d’affectation spéciale, et l’a qualifié de "grande arnaque".

Pour ce qui est de ses Dallas Mavericks, Cuban a déclaré que la technologie est devenue une partie importante du produit et a déclaré que la société essayait de tout mesurer. Il espère que les données biométriques donneront suffisamment d'informations sur les joueurs pour que le gardien tir Justin Anderson puisse jouer jusqu'à ce qu'il ait 42 ou 43 ans.

Dans l’ensemble, Cuban a semblé très positif. Il a déclaré que Shark Tank, l'émission télévisée dans laquelle il apparaît en tant que juge, est "important parce que cela rend les affaires et l'esprit d'entreprise cool". Lorsqu'on lui a demandé si le rêve américain était bel et bien vivant, il a répondu "absolument".

Google Ventures et XPRIZE

Le PDG de Google Ventures, Bill Maris, et le PDG de XPRIZE, Peter Diamandis, ont discuté des tirs au but et de la façon dont les choses évoluent très rapidement.

Ils ont convenu que, même il y a cinq ans, les voitures sans conducteur ne semblaient pas possibles, mais maintenant, elles ne semblaient pas très loin. Cela remodèlera les villes et les habitudes, a-t-il déclaré, soulignant Diamandis que dans 15 ou 20 ans, "l'idée de placer un enfant de 16 ans derrière un morceau de métal de 5 000 livres semblera ridicule". Mais le plus gros changement viendra de la "présence virtuelle" où les gens se rencontreront via la réalité virtuelle et augmentée au lieu de passer du temps sur l'autoroute ou le métro.

Ce n'était que le début de leurs prédictions. Maris, qui a déclaré que les gens vivraient peut-être un peu plus de 500 personnes, a déclaré à présent qu'il "se montrait conservateur" avec cette estimation. Bien que ce soit peut-être lointain, ils ont tous deux parlé de la simple distribution de la technologie, mais nous pourrions doubler la durée de vie en Afrique de l’Ouest (où, selon eux, la durée de vie moyenne n’est que de 40, contre 75-80 dans les pays développés).

Diamandis a co-fondé Human Longevity avec le pionnier du génome humain Craig Venter. La société se consacre à l'extraction de données provenant du génome humain, du microbiome et des produits chimiques présents dans l'organisme afin de tenter de comprendre pourquoi certaines personnes vivent plus longtemps que d'autres. Il a déclaré qu'au cours des cinq à dix prochaines années, nous pourrions débloquer d'énormes quantités de données sans précédent pour aider à prévoir les maladies.

Maris a déclaré s'attendre à ce que, dans les 30 prochaines années, le système de santé révolutionne autant que Fleming découvre la pénicilline, alors que nous passons d'un système de soins de santé épisodique à la compréhension de ce qui risque de se produire à l'avenir et empêch il. En plaisantant à propos de Retour vers le futur à l'occasion de son 30e anniversaire, Maris a déclaré: "J'échangerais des voitures volantes pour cela."

Diamandis a noté que les utilisateurs précoces ont tendance à utiliser la technologie lorsqu'elle est chère et qu'elle ne fonctionne pas très bien. Le reste du monde comprend quand il est moins cher et qu'il fonctionne mieux.

Maris a déclaré à propos d'une telle technologie que "si c'est seulement pour les riches Blancs de la Silicon Valley, alors nous avons échoué". Il a ajouté que Google Ventures consacrait une grande partie de son portefeuille aux sciences de la vie. "On parle beaucoup de redistribution de la richesse, mais la redistribution de la santé est plus intéressante", a-t-il déclaré.

Un autre sujet abordé concerne les aliments conçus pour nourrir la planète. Maris, une végétarienne, a déclaré que si nous pouvons arrêter de manger de la viande, il y a beaucoup de nourriture dans le monde. Diamandis a noté qu'un tiers de la masse terrestre mondiale non liée à la glace est utilisée pour le bétail et a déclaré: "C'est fou".

Bitcoin

Balaji Srinivasan, PDG de 21 Inc. et Andreesen Horowitz, membre du conseil d'administration, ont parlé du marché émergent du bitcoin, à la fois en tant qu'instrument financier et en tant que protocole. Il a expliqué comment Internet n'avait pas décollé jusqu'à ce que Microsoft ait intégré TCP / IP à Windows. "Nous pensons que quelque chose de similaire se produira avec Bitcoin", a-t-il déclaré.

Il était particulièrement optimiste quant à l'utilisation de Bitcoin en tant que "micro-devise", affirmant qu'il pourrait être utilisé comme un moyen alternatif de payer du contenu, des recherches, des informations sociales ou à peu près tout ce que la publicité paye aujourd'hui. Nous avons actuellement un support publicitaire entre le client et l'annonceur et il a suggéré que les micropaiements puissent remplir ce rôle, créant ainsi un nouveau type de contenu "freemium".

Interrogé sur la technologie de la blockchain et sur son importance plus importante que Bitcoin, il a répondu que Bitcoin restait l’application la plus populaire au-dessus de la technologie de la blockchain et qu’elle la comparait au Web qui s’exécute au-dessus d’Internet. Il a déclaré que les sociétés financières construisaient des applications sur des blockchains privés, qui constituaient en réalité un nouveau type de base de données au sein d'une banque ou d'un consortium de banques. Cependant, tout comme les sites intranet finissent par se connecter à Internet, il a suggéré que ces réseaux privés exportent finalement leurs transactions vers une blockchain publique.

Il a déclaré que ce système n'était pas prêt à remplacer l'audit, mais offrait effectivement une "comptabilité en trois entrées". La technologie Blockchain permettrait de moins miser sur les hypothèques. Il a ajouté que les problèmes de 2008 étaient basés sur des documents papier qui ne pouvaient pas être inspectés, mais qu'avec une sécurité basée sur la blockchain, ceux-ci pouvaient être inspectés au niveau le plus bas.

Fabrication et vente en Chine

Dans un autre panel axé sur l'investissement et la fabrication en Chine. Jenny Lee, associée directrice de GGV Capital, a parlé d'investir en Chine. Elle a déclaré que les moments décisifs pour la Chine sont arrivés en 2010, lorsque l'iPhone est arrivé sur le marché et lorsque Tesla est devenu public.

Elle affirme que les start-ups chinoises ont tenté de fabriquer une voiture électrique pour l'équivalent de 10 000 dollars; Dans cinq ans, les principales entreprises automobiles pourraient être Tesla, Google, Apple et Uber. (Considérez-moi comme très sceptique.) Elle a déclaré que cela n’était possible que grâce aux nouvelles technologies et a expliqué qu’en Chine, vous pouvez atteindre directement 600 millions d’utilisateurs. Elle a parlé de créer des arrière-plans pour la fabrication de la conception et des interfaces pour la vente directe.

Liam Casey, PDG de PCH, qui fabrique des produits pour les start-ups et d’autres sociétés, a déclaré que nous étions maintenant dans une "révolution du prototype" avec les avancées d'Arduino, de Raspberry Pi, de l'impression 3D, de Linux et d'Android, facilitant la création pour les entrepreneurs. prototypes de leurs produits, plutôt que de compter uniquement sur un jeu de diapositives. Il a expliqué comment des sociétés chinoises telles que Xiaomi et OnePlus vendent directement aux consommateurs à partir d'un seul endroit, et a déclaré que PCH essayait de proposer ce modèle aux start-ups et aux entreprises de technologie avec lesquelles il travaille. Il a partagé cette vision de la vente directe et a également parlé de "remplacer l'inventaire par des données".

Dans l'ensemble, Lee était optimiste à propos des applications sociales, de la robotique et de l'Internet des objets, tandis que Casey parlait de fabrication plus sophistiquée et de l'auto connecté.

Heure d'été

Le fondateur de DST Global, Yuri Milner, l'un des premiers investisseurs sur Facebook, a expliqué à quel point l'investissement est désormais mondial. Milner a eu la chance d’être capable d’investir dans des sociétés telles que Alibaba, Twitter, Xiaomi, Airbnb et Spotify, ce qui, at-il dit, découle en partie de la connaissance des réseaux sociaux. Il a fait ses débuts dans la construction de Mail.RU en Russie et avait le réseau chinois Tencent comme investisseur.

Milner a longuement parlé d'investir dans des entreprises dépourvues de tout actif physique, mais uniquement intellectuel, et du fait que le fondateur avait pour objectif d'installer le bon ADN dans l'entreprise. Il a noté qu'il investissait souvent en fin de cycle, presque comme un substitut pour acheter des actions d'une société ouverte. Son approche a été de donner aux fondateurs son droit de vote.

Sa plus grande différence, a-t-il déclaré, est de se concentrer sur un marché spécifique, tout en restant global. Il voyage constamment pour voir et rester en contact avec ses investissements.

Milner a parlé de certains de ses travaux à but non lucratif, tels que la création du prix Breakthrough, un prix de 3 millions de dollars destiné à célébrer la science et les réalisations intellectuelles. Un autre projet qu'il finance vise à gagner du temps sur les plus grands radiotélescopes afin de rechercher des signaux artificiels qui pourraient provenir d'une vie extraterrestre, notant qu '"il faut apprécier le fait que le monde est bien plus grand que la Terre et le système solaire".